На текущей неделе инвесторы резко подняли ставки на то, что Федеральная резервная система (ФРС) США в 2018 году будет увеличивать стоимость кредитования в стране три или четыре раза, невзирая на обеспокоенность перспективами роста экономики, вызванную уровнем доходности долгосрочных казначейских бумаг.
Рынок дает неоднозначные сигналы: инвесторы все больше склоняются к тому, что регулятор США будет решительно идти по пути ужесточения монетарной политики с целью сдерживания инфляционного давления. Вместе с тем они опасаются, что долгосрочные последствия таких шагов будут не самыми благоприятными.
«ФРС перетягивает канат, стараясь подогнать монетарную политику под растущие инфляционные ожидания и при этом не снижать экономический рост», – такое мнение озвучил Чарли Рипли, старший инвестиционный стратег компании Allianz Investment Management.
Вчера процент вероятности того, что ЦБ США в этом году поднимет ставку еще три раза, дойдя до четырехкратного повышения (с учетом мартовского), оказался выше 80%. Еще неделю назад шансы такого исхода были на уровне 66,3%.
Сегодня инвесторы не исключают того, что регулятор США превзойдет собственные прогнозы: вероятность пяти повышений теперь на уровне 30%.
Трейдеры прогнозируют более высокие краткосрочные ставки, несмотря на недавнюю геополитическую напряженность, связанную с конфликтом в Сирии, и торговое противостояние Америки и КНР. Многие инвесторы обратили внимание на то, что повышенная волатильность фондового рынка, наблюдавшаяся в феврале, не помешала Центральному банку увеличить стоимость кредитования в прошлом месяце и что с того момента тон заявлений все равно характеризуется как «ястребиный».
Доходность 2-летних трежерис, которая имеет привязку к ставке ЦБ США, на этой неделе достигла максимума с 2008 года – до банкротства банка Lehman Brothers и перехода финансового кризиса в решающую стадию. Сегодня доходность остается выше 2,4% против 1,26%, зафиксированных в сентябре 2017 года.
Доходность более долгосрочных бумаг не пошла тем же курсом. Сегодня она находится на уровне 2,89%. В итоге спред доходности между 10-летними и 2-летними трежерис уменьшился на 10 базисных пунктов (б. п.) с начала года: вчера он составил 41 б. п., что является минимумом с 2007 года.
Кривая доходности начала выпрямляться, что вызвало взволнованность аналитиков, так как инверсия кривой (ситуация, в которой долгосрочные ставки ниже краткосрочных) считается предвестником рецессии в экономике.
Следующее заседание руководителей ФРС США состоится 1-2 мая. По данным института FedWatch биржевого оператора CME, трейдеры оценивают вероятность повышения ставки ФРС в мае только в 3,4%. Такой же инструмент агентства Bloomberg говорит о том, что шансы на увеличение ставки в ходе ближайшего заседания составляют 29,9%.


Дальше...