Отчет по рынку труда США за апрель, опубликованный в пятницу, удивил рынки заметным отклонением от прогнозов.
Количество новы рабочих мест выросло на 164 тыс., это заметно меньше прогнозов, уровень безработицы снизился с 4.1% до 3.9%, и это минимум за более чем 17 лет. В то же время рост заработной платы замедлился, эксперты ожидали +0.2% и увеличение годовых темпов до 2.7%, в итоге рост составил всего +0.1% и 2.6% соответственно, не показав положительной динамики относительно марта.

Слабые темпы роста заработной платы подвергают сомнению темпы роста инфляции, тем более что на состоявшемся в среду заседании по монетарной политике FOMC слегка изменил формулировки по инфляционным ожиданиям, сделав их более жесткими.
Что же в итоге? Опережающий рост доходностей привел и к росту индекса доллара, что в текущих условиях явно не на руку ни ФРС, ни казначейству. Прогноз по инфляции до пятницы был позитивным, доходности 5-летних облигаций Tips уже добрались до уровней, соответствующих августу 2014 года, рост доллара закономерен, и даже слабые темпы роста заработной платы не помешали ему укрепиться к концу недели.
В пятницу безрезультатно завершились переговоры между США и Китаем по торговле. Собственно, они и не могли завершиться иначе – список требований к Китаю включал, в том числе, отказ от программы субсидирования передовых технологий, принятой на последнем съезде КПК, сокращение тарифов до удобных США уровней, а также предоставление гарантий того, что Китай не будет отвечать на все споры в сфере интеллектуальной собственности. Требования абсолютно невыполнимые, поскольку от Китая требуется, ни много ни мало, пересмотреть планы по развитию страны.
Таким образом, угроза развития полноценных торговых войн не купирована и выглядит вполне реальной, а значит будет повышаться общий индекс стресса в мировой экономики, который отразится в спросе на защитные активы, и в том числе на доллар.
Протекционизм Трампа выглядит как попытка «перезапуска» экономики США, однако и по этому пункту существуют серьезные сомнения. В небольшом исследовании ФРБ Сент-Луиса приходит к выводу, что повышение тарифов приводит к обратному эффекту. За период 1980-2006 г. было идентифицировано 16 эпизодов, когда тарифы повышались не менее чем на 3.5%, и что было получено в итоге?
Во-первых, снижается объем импорта, соотношение импорт/ВВП в первые 4 года после роста тарифов снижается в среднем на 2.5% в год.
А во-вторых, в первые годы снижается ВВП на душу населения падает объем инвестиций к ВВП, а главное – годовая заработная плата отклоняются от тенденции вниз.

Таким образом, за ростом тарифов обычно следуют продолжительные снижения экономической активности. Конечно, команда Трампа знакома с подобными выкладками, поэтому свою активность направляет на то, чтобы не только повысить тарифы, но и добиться от своих торговых партнеров компенсации потерь.
Именно такая задача была поставлена перед делегацией, которая проводила переговоры в Пекине, и именно этой задачу она решить не смогла. Ведь по сути компенсация потерь должна выражаться в том, чтобы интенсивно финансировать растущий правительственный долг. У администрации Трампа просто нет иного выхода, кроме как закрывать на глазах увеличивающиеся дыры в бюджете всеми возможными способами. От своих союзников по НАТО они требуют увеличивать военный бюджет, то есть по сути обеспечить нагрузку американскому ВПК, от Китая требуется, кроме выполнения ряда прямых требований, увеличить покупку трежерис.
Китай ставит встречный вопрос – в чем его выгода? Где уступки со стороны США? Нет ответа на эти простые вопросы, и как следствие – нет прогресса в переговорах.
Доллар завершил неделю ростом, и нет никаких причин ожидать смены тренда. Следует ожидать возобновления роста доходностей облигаций, доллар останется в гордом одиночестве, поскольку ни японская иена, ни золото конкуренцию ему составить не смогут.
Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com

Дальше...