ФРС добилась ужесточения финансовых условий, но дело в том, что экономические последствия за рубежом ощущаются сильнее, чем в США.
Начав увеличивать ставки в декабре 2015 года, американский регулятор рассчитывал, что финансовые условия ужесточатся и способствуют усилиям по обеспечению стабильной динамики экономики. В реальности произошло следующее: долгое время котировки акций поднимались, кредитные спреды сужались, а доллар дешевел. Только в последние месяцы ситуация начала меняться: ускорение инфляции и серия повышений ставки ЦБ стали сдерживать аппетит инвесторов к риску.
В то же время ужесточение финусловий создало турбулентность на развивающихся рынках. Сильнее всего пострадали страны, которые из-за внутренних проблем оказались подвержены резким изменениям в настроениях инвесторов. Аргентина в авральном режиме обсуждает с МВФ открытие кредитной линии, чтобы попытаться остановить обвал нацвалюты. В Турции может случиться кризис доверия на фоне неоднозначных сигналов по поводу экономической политики.
Некоторые аналитики считают, что дорогой доллар благоприятствует большинству стран, делая их экспорт более конкурентоспособным. Однако всплеск долларовых заимствований на развивающихся рынках может означать другое. Эти заемщики с большой долей вероятности могут столкнуться с трудностями с финансированием, если позиции доллара будут усиливаться. Отметим, в прошлом году, по данным Банка международных расчетов, объем займов вырос на 10%, до $3,7трлн.
Представители Федрезерва в последнем своем исследовании написали, что последствия увеличения ставок в США для прочих стран велики и в среднем почти столь же сильны, как воздействие на США.
Ставка ФРС: выше нейтрального уровня

Что касается доллара, то он, по прогнозу главного экономиста HSBC Securities Inc. по США Кевина Логана, продолжит рост, несмотря на незначительное снижение на прошлой неделе. Поддержит курс тот факт, что ФРС планирует и дальше увеличивать ставки, тогда как ЕЦБ и Банк Японии не спешат отказываться от стимулов из-за отставания инфляции от таргета.
Чиновники ФРС почти едины во мнении, что в конечном итоге для сдерживания экономического роста им придется поднять ставку выше так называемого нейтрального уровня. Медианный прогноз членов ЦБ, обнародованный в марте, предполагает, что к концу 2020 года ставка федерального финансирования составит 3,4%.


Дальше...